伟德网站:寻找货币政策新常态

　　关于宽松的想象向来不难理解。美联储和其他主要央行在今年加速跑入货币宽松周期，贸易摩擦和谈判仍然带有不确定性，制造业承压企业信心尚待恢复，固定资产投资增速低位徘徊，“房住不炒”下房地产领域的调控继续。给不给实体经济“打鸡血”，成了摆在央行面前的一道难题。

　　综合国内外经济形势对货币政策抱有“宽松”的期待并不过分。但货币放水，也意味着那些高泡沫低效率的领域更容易获得货币支持，在经济增长、稳定通胀、汇率平衡、结构性去杠杆、防范系统性风险等多重目标的约束下，宽松刺激很有可能带来风险敞口的扩大。而最需要金融“输血”的中小企业，则面临越来越边缘化，反而要承受更高的融资成本。

　　松和不松，不是一次简单的“掰手腕”。央行确实面临两难，但这种两难不是第一次出现，也不会是最后一次出现。经济形势所迫几乎是全球央行都躲不开的大环境，但如何走好自己的路考验的就是“小动作”了。这些“小动作”代表了货币政策精细化和分层化，要让中小银行和中小企业可能获得更多的流动性支持，让投放的“鸡血”既有效刺激又降低副作用，而房地产等高杠杆行业则将继续受到调控。